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股票配资网站行情今年上半年“化债”置换债券密集发行

　　本报记者刘琪

　　6月份金融数据发布在即。随着5月份一揽子金融支持举措陆续落地显效，金融数据将出现哪些积极变化？《证券日报》记者就此采访了多位专家，对6月份金融数据进行前瞻分析。

　　总体来看，业界普遍预计，6月份新增人民币贷款及社融均将环比多增。回顾5月份数据，当月新增人民币贷款0.62万亿元，新增社融2.29万亿元。

　　从新增人民币贷款来看，东方金诚首席宏观分析师王青预计，6月份新增人民币贷款约2.1万亿元，环比季节性大幅增加，同比基本持平。今年上半年“化债”置换债券密集发行，这意味着6月份隐性债务置换规模依然较大，会继续下拉新增人民币贷款规模。不过，去年同期监管层治理资金空转，导致去年6月份新增贷款基数明显偏低。另外，今年5月份降准落地，近期央行综合运用MLF（中期借贷便利）、买断式逆回购等政策工具，连续开展中期流动性净投放，银行体系资金充裕，也将加大银行信贷投放能力。当前仍处于逆周期调节发力阶段，加大信贷投放力度是稳增长的一个重要支撑点，而5月份央行降息带动LPR（贷款市场报价利率）下行，也会在一定程度上激发实体经济信贷融资需求。

　　华源证券研报分析，4月份及5月份往往是信贷投放小月，6月份为投放大月。尽管信贷需求持续偏弱，但银行在6月份往往会冲刺信贷规模，以做大半年末贷款余额，预计6月份新增贷款2.1万亿元。

　　浙商证券首席经济学家李超预计，6月份人民币贷款新增1.9万亿元，同比少增2300亿元，对应增速回落0.2个百分点至6.9%。

　　从新增社融来看，王青预计，6月份新增社融约4万亿元，在环比季节性增加的同时，同比也将多增。除投向实体经济的新增贷款与上年同期基本持平外，6月份新增社融的主要支撑点仍是政府债券融资。在今年更加积极的财政政策前置发力带动下，6月份政府债券继续处于发行高峰期，净融资规模比去年同期增加约7000亿元。与此同时，央行降准带动市场利率下行，企业债券融资成本随之下降，6月份企业债券融资规模同比、环比都将呈现多增。考虑到隐性债务置换对新增人民币贷款带来的扰动效应，当前新增社融是观察金融对实体经济支持力度的主要指标。近期新增社融持续同比多增，存量社融增速加快，是今年适度宽松的货币政策强化逆周期调节的具体体现。

　　李超预计，6月份社融新增3.8万亿元，同比多增约5400亿元，对应增速提升0.1个百分点至8.8%。

　　华源证券同样预测6月份社融增量3.8万亿元，同比多增，多增主要来自政府债券及企业债券净融资。

　　近期，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第二季度例会提出，要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平。

　　王青认为，下一阶段货币政策将在降低实体经济融资成本、引导金融机构加大货币信贷投放力度方向进一步发力。预计三季度末前后，央行将再次实施降息降准。这是下半年促消费、扩投资、引导物价水平温和回升的一个重要发力点。此外，预计下半年央行还将进一步丰富结构性货币政策工具箱，有可能设立定向服务新型工业化的再贷款，引导更多金融资源进入科技创新等领域。